與全國其他省區(qū)相比，廣西企業(yè)與資本市場的對接仍顯不足，上市公司數(shù)量不多，在新三板及區(qū)域股權(quán)市場掛牌企業(yè)數(shù)量偏低，與我區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平不相適應(yīng)。提高企業(yè)參與資本市場的積極性，是我區(qū)必須著力解決的影響和制約資本市場發(fā)展的根本問題。
A “后備軍”斷檔之憂
在新三板掛牌的企業(yè)廣西一銘軟件股份有限公司，正式掛牌幾個月后通過三次定向增發(fā)融資超億元，成為廣西首家成功融資的信息軟件掛牌企業(yè)，為公司扭虧為盈拓展市場提供了資金保障，也為其他高新技術(shù)企業(yè)樹立了一個成功樣板。
公司董事長余時均時常受邀向其他企業(yè)現(xiàn)身說法：“要解決融資難問題，企業(yè)必須邁出走向資本市場的第一步。”
對于上市6年，在資本運作上頗有心得的皇氏乳業(yè)來說，登陸中小板是該公司解決資金問題“兩條腿走路”策略中的重要一環(huán)。
“企業(yè)融資要兼顧長期資金和短期資金的需求，保持合理的融資結(jié)構(gòu)，避免產(chǎn)生短期流動性風(fēng)險。”該公司有關(guān)負責(zé)人對記者說，“企業(yè)應(yīng)該抓住有利時機，加大資本市場直接融資的比例。銀行融資是企業(yè)較傳統(tǒng)的一種融資渠道，現(xiàn)階段銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)很多，企業(yè)要與銀行保持良性互動，及時了解不同時期不同銀行的動態(tài)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，結(jié)合企業(yè)的需求和情況，制定相應(yīng)的融資方案。”
兩家業(yè)務(wù)截然不同的廣西中小企業(yè)，依靠資本市場力量壯大自身發(fā)展的意識高度相似。但一直以來，廣西靠資本市場解決資金困難的企業(yè)仍然太少。
截至2015年12月末，在滬深兩市2827家上市公司中，僅有35家廣西企業(yè)，占比約為1.24%;近年來迅猛發(fā)展的新三板，掛牌企業(yè)已經(jīng)達到5636家，僅有33家來自廣西，占比約為0.58%。
“經(jīng)過近幾年的發(fā)展，我區(qū)多層次資本市場體系初具雛形，但仍處于欠發(fā)達后發(fā)展階段。”廣西證監(jiān)局有關(guān)負責(zé)人指出，相比于發(fā)達地區(qū)而言，我區(qū)資本市場規(guī)模很小且發(fā)育滯后。
培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)后備上市資源是整個資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)和源泉。為此，我區(qū)在“十二五”初期建立起上市(掛牌)后備企業(yè)資源庫，切實推動企業(yè)上市(掛牌)工作。但目前該庫正面臨著“兜里沒糧”的尷尬。
我區(qū)目前IPO在審企業(yè)2家，輔導(dǎo)備案企業(yè)僅有2家，新增后續(xù)儲備項目基本處于停滯狀態(tài)，推動企業(yè)發(fā)行上市后續(xù)增長乏力。與發(fā)達地區(qū)多達上百家的輔導(dǎo)備案企業(yè)相比，廣西上市后備資源庫的大多數(shù)企業(yè)離上市的標準相距較遠，企業(yè)上市后勁嚴重不足。新三板方面，目前廣西掛牌企業(yè)、在審企業(yè)均處于全國中下游水平，近期能夠提交掛牌申請的企業(yè)不多，2015年以來簽約儲備項目增長緩慢。
B 邁過規(guī)范這道坎
“股份制企業(yè)權(quán)屬比較清晰，治理相對規(guī)范，有利于擴大籌資和生產(chǎn)規(guī)模，是一種適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展和社會化大生產(chǎn)的企業(yè)組織形式。企業(yè)無論上市還是掛牌，都必須首先完成股份制改造。而我區(qū)的股份制企業(yè)偏少是制約上市數(shù)量和質(zhì)量最大的瓶頸，自治區(qū)上市(掛牌)后備企業(yè)資源庫在庫企業(yè)多數(shù)尚未完成股份制改造，一些企業(yè)經(jīng)營效益滑坡，這些都客觀上造成我區(qū)可以成功上市(掛牌)的后備企業(yè)資源不足。”廣西證監(jiān)局相關(guān)負責(zé)人表示。
南寧市一位民營企業(yè)負責(zé)人向記者坦言，他們對資本市場不感冒的原因是：“上市前股改、股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理是一項巨大工程，對公司而言無異于一場大手術(shù)”;要一次性支付長期沉淀的治理成本、補償歷史欠賬、丟掉政策優(yōu)惠、失掉部分話語權(quán)等風(fēng)險。“企業(yè)日子還過得不錯，不想折騰了。”
企業(yè)意識不到位，這讓自治區(qū)金融辦副主任李正友感到非常頭痛，“廣西屬于西部和少數(shù)民族地區(qū)，經(jīng)濟相對落后，龍頭企業(yè)和科技型、創(chuàng)新型企業(yè)較少，多數(shù)企業(yè)在公司治理、管理創(chuàng)新和人才引進等方面距離現(xiàn)代企業(yè)的要求還有較大差距，對于規(guī)范化管理、合作共贏、資源共享的認識還不夠深刻，導(dǎo)致企業(yè)股份制改造的過程漫長，一些企業(yè)沒有長遠規(guī)劃，缺乏借助資本市場實現(xiàn)發(fā)展壯大的信心、決心和耐心。”
“到企業(yè)調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)廣西有許多好企業(yè)，也不乏在全國叫得響的好產(chǎn)品，但企業(yè)管理者不愿接受新思維新挑戰(zhàn)，小富即安思想嚴重，放棄了利用資本市場做大做強的機會。”李正友對此深表惋惜。
“中小企業(yè)之所以都會遇到融資難的坎，這不僅僅是金融機構(gòu)的問題，更多的是企業(yè)自身規(guī)范性的問題。”廣西北部灣股權(quán)交易所有關(guān)負責(zé)人介紹，除了缺錢外，中小企業(yè)更缺的是規(guī)范的運作和利用資本市場的意識，轉(zhuǎn)變觀念是個難點。
對于每一家掛牌企業(yè)，北部灣股交所都首先對企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)、章程、三會運作、財務(wù)報表的規(guī)范性進行輔導(dǎo)梳理，目的是幫助企業(yè)逐步樹立規(guī)范經(jīng)營意識，推動他們盡快走向規(guī)范化道路，為今后在資本市場上融資奠定基礎(chǔ)。
“成立一年多以來，我們在這一項工作上花了大量精力，但由于輔導(dǎo)效果并不像直接融資可以馬上拿到錢那樣立竿見影，有的企業(yè)仍然不太積極，到目前為止這項工作的收效不是很明顯，但是我們也發(fā)現(xiàn)一部分掛牌企業(yè)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變觀念，這是一個好的開始。”該負責(zé)人說。
C 共享方能多贏
登陸資本市場，昂貴的成本、漫長的等待、公眾的監(jiān)督、利益的分享、股權(quán)的攤薄等等，任何一個都能成為許多中小企業(yè)不愿邁出這一步的充足理由。
然而，登上資本市場卻是一銘軟件多年來矢志不渝的夢想。從成立之日起，一銘軟件就是一家輕資產(chǎn)企業(yè)，沒有更多的資產(chǎn)作為抵押，無法從銀行獲得貸款，所有發(fā)展資金全靠大股東自籌，發(fā)展緩慢且艱難。作為高技術(shù)行業(yè)，軟件企業(yè)對人才和技術(shù)的投入是巨大的。一銘軟件只有瞄準資本市場這個大舞臺。
經(jīng)過三輪增發(fā)后，一銘軟件融到了過億的資金，但股權(quán)攤薄也是不爭的事實，公司大股東股權(quán)占比從原先的50%多，一下子下降到了30%多。
這樣做是否值得余時均給了記者一個肯定的回答。
“同樣是做蛋糕，做1元錢的蛋糕，拿全部也只有1元錢，而做100元的蛋糕，就算只拿30%也有30元。”余時均說，去年開始公司扭虧為盈說明了一切，這是一個大股東盈利、資本方盈利、企業(yè)良性發(fā)展的多贏之舉，雖然犧牲掉一些股權(quán)，但回報是可觀的。
“登上資本市場首先要有共享的理念。”自治區(qū)金融辦副主任李正友說，很多企業(yè)一缺錢就想到找銀行而不是去找市場。有些企業(yè)小富即安不愿將利潤與市場分享，關(guān)起門來過小日子的企業(yè)會遇到發(fā)展空間有限和風(fēng)險隱患劇增的問題，如果市場發(fā)生變化或企業(yè)控制人發(fā)生變化，企業(yè)就容易垮掉。
“企業(yè)只有真正走進資本市場才能夠做成百年老店，資本市場的杠桿效應(yīng)對發(fā)掘企業(yè)價值的作用非常明顯。同時，資本市場的風(fēng)險共擔(dān)、利益共享機制也有助于建立現(xiàn)代企業(yè)制度、擴大企業(yè)知名度。要將企業(yè)做優(yōu)做強，資本市場是必經(jīng)之路。”李正友表示。
其次，是規(guī)范化的運作。李正友說，很多中小企業(yè)都是家族化經(jīng)營，存在著產(chǎn)權(quán)不清晰、管理不規(guī)范、財務(wù)制度不健全等弊病。這些企業(yè)想進入資本市場付出的代價非常的高昂。實際上，那些能進入資本市場的企業(yè)并不見得業(yè)績有多好，而是勝在規(guī)范。
樹立規(guī)范意識、建立現(xiàn)代企業(yè)制度是企業(yè)主跨入資本市場的先決條件。“今后注冊制的推行，將大大降低民企的上市門檻，但企業(yè)要上市仍然面臨挑戰(zhàn)。注冊制的核心在于理順市場和政府的關(guān)系，建立健全“寬進嚴管、放管結(jié)合”的新體制，審核的重點在于信息披露的齊備性、一致性和可理解性，不再對企業(yè)發(fā)展前景和投資價值作判斷，信息披露的真實性、準確性、完整性均由發(fā)行人和中介機構(gòu)負責(zé)。如果不規(guī)范、不誠信、不透明，毫無疑問將會成為企業(yè)上市的障礙。”廣西證監(jiān)局有關(guān)負責(zé)人說，即便在中介機構(gòu)“包裝”后實現(xiàn)了上市，后續(xù)也將面臨嚴格的監(jiān)管。對此，要登陸資本市場的企業(yè)應(yīng)該給予足夠的重視。
